许昌塑料挤出机 中金：守护速腾聚创(02498)跑赢行业评 指标价47.0港元

智通财经APP获悉，中金发布研报称许昌塑料挤出机，守护速腾聚创(02498)26/27年营收30.8/41.6亿元基本不变，面前股价对应26/27年4.3/3.1x P/S。守护跑赢行业评，基于P/S估值法，守护指标价47.0港元，对应26/27年6.4/4.6x P/S，较面前股价有49上行空间。

中金主要不雅点如下：

1Q26功绩符该行此前预期许昌塑料挤出机

速腾聚创公布1Q26功绩：1Q26公司末端营收4.59亿元，同比+39.9，符该行此前预期。

财务情切：机器东说念主偏激他业务销量同比+1458.8达18.55万台许昌塑料挤出机，占比56.2，成为增长中枢驱能源。

自研SPAD芯片构筑中枢壁垒，ADAS在手订单填塞

1Q26公司ADAS激光雷达销量达14.48万台，同比+49.7。把柄公司公告，戒指2026年3月31日，公司累计赢得36车企及Tier1的177款车型量产定点订单，储备的ADAS在手订单过900万台。公司于4月发布“创世”数字化架构及基于该架构的两款旗舰SPAD-SoC芯片，其中，基于凤凰芯片搭建的400万像素清激光雷达科罚案已获头部车企定点许昌塑料挤出机，隔热条PA66公司展望2026年内末端视产上车。该行觉得，自研芯片的范畴化专揽有望化居品能与资本结构，并自如公司在数字化激光雷达域的护城河。

多场景专揽加快落地，开二增长弧线

1Q26机器东说念主偏激他的激光雷达销量同比+1458.8达18.55万台。把柄公司公告许昌塑料挤出机，公司在多个机器东说念主激光雷达细分域守护宇宙先份额，位各国内智能机器东说念主、割草机器东说念主及商用清洁成立供应商前哨。公司在割草机器东说念主域与库犸科技、石头科技、未岚大陆作;在Robotaxi和Robotruck域，与百度Apollo Go、滴滴、文远知行、小马智行以及北好意思L4头部厂商等作;在东说念主配送域，与新石器、九识、白犀牛、京东等达成作。该行看好下贱专揽场景加快落地，该业务板块有望成为公司进军的增长引擎。

风险指示：激光雷达上车过程/下贱出货不足预期，降价诉求预期风险。

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